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棉市“變臉”激發企業參與期貨熱情

摘要: 近年來,國產棉種植面積、產量下滑的態勢逐步顯現,產不足需已常態化。原材料資源短缺、勞動力成本上升等,引發棉花下游產業向棉花主產區和勞動力成本低廉地區轉移,市場格局正在出現重大變化。 這些變化使得國內外棉市聯動性增強,市場資源分配更趨多元化,產業企業利用期貨等金融工具和平臺規避風險、穩定經營的需求更

近年來,國產棉種植面積、產量下滑的態勢逐步顯現,產不足需已常態化。原材料資源短缺、勞動力成本上升等,引發棉花下游產業向棉花主產區和勞動力成本低廉地區轉移,市場格局正在出現重大變化。

 

  這些變化使得國內外棉市聯動性增強,市場資源分配更趨多元化,產業企業利用期貨等金融工具和平臺規避風險、穩定經營的需求更加迫切。其它,棉花紗線期貨有望上市,棉花產業期貨品種系列將得到完善,這會進一步激發實體企業參和期貨市場的熱情,期貨市場服務實體經濟的能力將大大提升。

 

 

 

  1棉市產不足需常態化

 

  近年來,我國棉花種植面積下滑較多,很多傳統的棉花產區農民不再種植棉花,造成我國棉花產量逐年下降。

 

  目前,國內棉花市場產不足需已常態化,而且隨著產區種植面積的進一步萎縮,這種市場進展態勢更趨嚴峻。在國儲棉被消化以后,國內棉市需求不得不依靠大量進口棉花來滿足,新的市場進展環境已基本形成。

 

  在日前舉行的“2016石家莊棉花產業論壇”上,永安期貨棉花研究員匡波告知記者,現在市場憂慮的是23年以后,當國儲棉消化掉之后,即使國內棉花價格上漲到生產成本附近,甚至高于成本,內地棉花種植面積恐怕也難以快速恢復。

 

  “屆時如果內地產區種植面積得不到恢復,國內棉市較大的產需缺口如何補?如果23年內全球棉花產量仍穩定在當前水平,不排解未來棉價會出現一波大幅上漲行情的可能?!笨锊ㄕf。

 

  據記者了解,當前我國棉花年產量保持在450萬噸左右,市場年需求量在750萬噸左右,每年國內市場存在約300萬噸的供應缺口,主要依靠國儲棉拋售和進口棉來彌補。

 

  市場機構預測,如果今后數年內國內棉花產量仍舊延續下降,加上國際市場主要產棉國產區氣候和出口政策多變,印度等國布料行業進展迅猛,國內棉花供應會日趨緊張。在產不足需常態化的大背景下,國內棉花下游產業常常面臨原材料價格波動的壓力,這不利于產業長期穩定進展。

 

  “棉價和供給是互相影響的,2015年以來,全球棉花產量低于消費量,全球期未庫存不斷下降,庫存消費比走低?!笨锊ㄕf,從全球棉市供需大格局來看,棉價呈現振蕩偏強態勢的概率較大,市場不會有明顯下跌趨勢出現。從棉市供需變化的小周期來分析,棉價的漲跌取決于階段性供求關系的波動,因為棉花是一季收獲供全年使用的。

 

  截至目前,國內棉花商業庫存和工業庫存處在2010年以來的最低水平。而紡紗線庫存壓力明顯大于本色棉布庫存壓力,這值得市場關注。和此同時,我國棉花消費的變量在于內外價差的變化。此外,從紡紗線進口來源國月度進口量變化情況來看,近年來越南紗增長迅猛,巴基斯坦紗穩定,印度紗下滑很快。

 

  匡波認為,如果國內棉市需求保持在750萬噸左右,按今年截至當前的國內棉花產量預估值、進口量、國儲棉拋售量等來推算,在明年3月國儲棉開始輪出前,國內棉市存量是足夠滿足需求的。

 

  不過,匡波提示投資者需要非常關注以下幾個問題:

 

  一是國儲棉的輪出價是綜合國際和國內市場價格制定出來的,在國內和國際市場價格上漲的情況下,明年3月國儲棉的輪出價格肯定也要上調,但是受儲備棉貼水的影響,紡企等最終的采購價格必會低于新棉。

 

  二是當前距離儲備棉輪出還有3個多月,如果中間再除去春節假期,企業生產時間只會更短,隨買隨用將成為多數企業的采購策略。由此來看,新棉漲勢難以延續。

 

  三是今年年底前紡企補庫對棉價具有支撐作用,紡企雖不會大批量采購棉花,但正常的生產量是需要保證的。目前,內地棉花資源較少,大部分棉花資源集中在新疆,雖然很多棉企已在新疆有采購動作,但由于鐵路運力緊張、公路運費漲價,棉價出現階段性上漲的概率較大。

 

  “經過對國內外棉市供需情況的綜合分析,如果我國進口印度棉按40%關稅通關計算,進口成本為1750017800/噸,鄭棉短期頂部應該在18000/噸附近?!笨锊ㄕJ為,明年3月國儲棉拋售之前,新棉現貨價格會在1450016500/噸區間振蕩。

 

  匡波表示,由于國際棉價經過了較大幅度的上漲,且下跌的概率不大,國產新棉成本及質量因素也導致售價將明顯高于去年,估計國儲棉拋售底價將比較高。拋售期間,國內棉市供需情況則要取決于國內外棉市價差的大小,最終會傳導至紡紗線市場,并影響到紡紗線進口量的變化??锊ü烙嬓履甓葒鴥γ迴伿鄢山痪鶅r在14500/噸附近??紤]到新棉質量及成本支撐,鄭棉期價的主流運行區間為1500015500/噸。

 

 

 

  2國內棉花產業格局“變臉”

 

  近期,國內外棉花期現貨價格均出現了大幅波動,上周末鄭棉期價還出現了從漲停到跌停的行情。究其原因,國內外棉花市場格局正在重新調整,全球棉市特別國內棉市的諸多影響因素正在“變臉”,如果投資者和涉棉企業注意不到這些市場變化,就可能遭遇不小的損失。

 

  國內棉花產業正在發生變化。比如內地棉花種植面積延續萎縮,但新疆棉區卻在穩定進展,棉花種植面積穩定,棉花生長治理、采摘等使用了大量新技術,科學種棉正得到大力推廣。在銷售等方面,新疆產區也采取了很多新模式,利用期貨市場點價銷售、基差銷售收到良好的效果。

 

  棉花上、中、下游產業正在出現轉移,如軋花廠、面料企業、工作裝生產企業等不但向新疆產區轉移,而且還向國外轉移。這使得產業用工、原材料和產品流通等方面發生較大變化,棉花產業鏈上的產品成本、價格等也將隨之波動。

 

  湖北白銀棉業棉花研究員李勇表示,按當前國內棉市的產量、國儲棉拋售量、進口量、需求量等情況預測,今后數年國內棉市供需將處于緊平衡狀態。其中,供給方面,隨著國儲棉庫存的不斷下降、國內植棉面積下滑,未來供給不足的問題將越來越嚴峻,最終有可能導致市場出現資源荒。需求方面,低支紗產能向東南亞轉移,符合國內淘汰高污染、高能耗面料產能的政策導向,隨著產品升級換代,國內企業將主導全球精梳市場,市場對棉花的需求將出現等級分化,同時市場需求總量將下滑。據此推算,國內棉市供給和需求將同步下滑,估計明年國內高等級棉會出現階段性緊缺。但現階段由于國內外新棉供應量過大,市場面臨的銷售壓力較大。

 

  國內棉花市場供應方面,一個年度內最起碼會有三個重要供應變量:一是當年新棉數量,二是進口棉數量,三是國儲棉入市數量。這些變量往往會出現較大變動,很多時候甚至會遠遠超出市場預期。

 

  比如,進口棉數量的增減不但受到國內涉棉政策、匯率等因素的影響,還會受到國際主要產棉國產量增減、出口政策等因素的影響。從今年國儲棉競價銷售和成交情況來看,原來市場預期的放量成交、順利出庫、保證供應的情況并沒有完全出現,競價銷售過程中的檢驗時間不足、出庫能力不足等最終推漲了棉價。

 

  其它,很多突發性因素也會令市場供應出現較大改變,最終會體現在價格變化上。

 

  近期,雖然國產紗和進口紗相比優勢下降,棉花下游產品本色棉布、布料產品等銷售出現了回落跡象,國內棉花市場供應預期也比較寬松,但棉價仍舊延續走強,主要原因是疆棉難以外運、內地棉農惜售、運費大增,同時社會游資大量涌入期市且輪番推高商品期價。上周末,鄭棉期價在較短的時間內從漲停到跌停,這更說明市場突發因素對棉價的影響比較大。

 

  目前,僅從國內棉花紗線市場的格局來看,變化不但很大,而且較為復雜。

 

  記者在上述論壇上了解到,新疆紗、內地紗、進口紗已在國內棉花紗線市場形成了“三足鼎站”的格局,三者的市場份額會隨著生產成本的變化出現較大變動,對棉花上、中、下游產業企業均會帶來影響。企業制訂生產計劃、定價策略等均要考慮這些市場因素的變動情況。

 

  據記者了解,在實施棉花目標價格政策之前,進口棉、進口紗主導了國內市場,價格優勢一度讓進口棉、進口紗在國內市場“橫沖直撞”。但隨著棉花目標價格政策發揮作用,國產棉、國產紗價格直線下滑,國內棉花、棉花紗線市場悄然發生了變化,多年來國內中、低紗市場由進口紗主導的市場格局不復存在,取而代之的是新疆棉、新疆紗。

 

  不過,今年下半年以來,國產棉、國產紗價格高企,進口棉、進口紗對進軍國內市場又充滿了信心。印度紗、越南紗、巴基斯坦紗的產量、成本也會對國內市場形成較大影響。

 

 

 

  3產業客戶參和期貨積極性提升

 

  2004年,棉花期貨合約在鄭商所掛牌交易。彈指一揮間,十多年時間很快過去了。

 

  在此期間,我國棉花、棉花紗線年進口量翻倍增長,棉花下游產業向國內主產區新疆,以及向勞動力資源豐富地區東南亞等地轉移,國產棉、國產紗、國儲棉等一統天下的局面不復存在。同時,全球經濟環境發生了重大變化,“黑天鵝”事件頻繁出現,很多涉棉企業陷入虧損泥潭不能自拔。

 

  在市場風云變化之際,國內外棉市聯動性增強,市場資源分配更趨多元化,涉棉企業誰更會利用期貨等金融工具和平臺規避風險,誰就能更好地實現穩定經營。

 

  目前,鄭棉期價已成為國內棉市風向標,期現貨棉價相關系數很高。產業鏈上的實體企業通過靈敏運用期貨工具,進行產品銷售、原材料采購,套保、套利等交易模式已非常成熟,鄭棉期市和國內棉花產業在過去13年里同舟共濟,取得了雙贏。市場人士認為,未來國內棉花產業的進展,更需要鄭棉期市和整個產業進一步融合。

 

  鄭商所相關負責人表示,近年來,參和鄭棉市場的法人客戶不斷增加,交易量和持倉量穩中有升,鄭棉期市的投資者結構延續得到改善。

 

  據記者了解,在國內棉花市場受政策影響較小的20102011年,鄭棉期市交易較為活潑,但投資者結構仍有待優化。數據顯示,2010年,鄭棉日均成交量為35萬手,日均持倉量為18萬手;2011年日均成交量為57萬手,日均持倉量為25萬手。

 

  20122013年,隨著市場政策的調整,鄭棉期市日均成交量和持倉量逐漸下滑。2014年至今,隨著棉花目標價格政策的實施,鄭棉期市進展進入了新階段,日均成交量和持倉量不斷回升,當年日均成交量為13萬手,日均持倉量為20萬手,市場投資者結構開始發生較大變化。到了2015年,鄭棉日均成交量為9萬手,日均持倉量則為25萬手。

 

  從鄭棉日均成交量和持倉量的變化來看,長線投資者不斷增多,2010年日均成交量為35萬手,日均持倉量只有18萬手,今年1月至10月日均成交量再次達到35萬手,日均持倉量則達到32萬手。

 

  “近年來,國內外棉價、紗價波動均比較大,產業企業進入鄭棉期市的積極性不斷提升,市場換手率也開始升高?!编嵣趟嚓P負責告知記者,隨著法人客戶參和積極性不斷增強,今年1月至10月,法人客戶日均成交量達到11.1萬手,日均持倉量為13.2萬手。

 

  對于涉棉企業來說,借助期貨工具使企業經營更加穩健。據業內人士介紹,鄭棉期貨在援助涉棉企業操縱風險和穩健經營方面發揮了重要作用?,F階段國內很多大中型軋花廠、布料企業、本色棉布和工作裝生產企業等,都在期貨市場進行了套保業務操作,同時,很多棉花和棉花紗線貿易商、進口商等也在利用期貨市場規避風險。

 

  記者采訪部分涉棉企業發覺,一些涉棉企業利用期貨市場這一工具,有效抵御了棉價大幅波動的風險,企業承受價格波動風險的能力顯著增強,經營效益改善。

 

 

 

  4產業鏈期待棉花紗線期貨上市

 

  當前鄭商所正在積極推動棉花紗線期貨上市。業內專業人士認為,如果棉花紗線期貨推出,對于整個棉花紡織織產業鏈來說將是重大利好。棉花紡織織產業鏈涉及企業數量眾多,而且棉花、棉花紗線和下游終端產品之間的價格傳導機制非常復雜。如果不主動利用期貨市場的避險功能和價格發覺功能,面料企業的經營將非常被動。

 

  “棉花紗線期貨上市可以讓布料企業從多個方面受益?!眳⒓哟舜握搲纳婷奁髽I代表認為,上游棉花原材料價格和下游棉花紗線訂單的不確定性,造成布料企業的風險敞口很大。通過棉花期貨和棉花紗線期貨結合操作,面料企業在經營中的不確定性就會大大降低。此外,利用期現貨套利操作可大大降低企業經營風險。面料企業是棉花原材料的購買者和棉花紗線、本色棉布產品的生產銷售者,利用基差操作可以將風險減到最低,并且能提前鎖定利潤。

 

  此外,棉花紗線期貨還可以援助企業合理安排生產計劃。目前,面料企業大多數是根據訂單來安排生產的,一旦市場訂單不理想,企業經營就會陷入困境。棉花紗線期貨上市后,面料企業可以提前銷售遠期交割的棉花紗線,這樣能保障生產的連續性和穩定性。

 

  整體來看,國內棉花及其下游產品市場環境正在發生較大改變,國內外棉花及其產品市場的聯動性加強,涉棉企業在國內外期現貨市場通過多種方式進行期現結合操作,市場資源的分配更趨多元化。和此同時,市場對期貨業務創新的需求更加迫切。業內人士估計,未來隨著棉花紗線期貨上市,棉花產業期貨品種系列將得到完善,棉花期貨服務實體經濟的功能將大大提高,鄭棉期市有望迎來進展新階段?!?/span>

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